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Notes de marché.

Analyses macro, lecture des marchés et notes de méthode — comprendre les grands cycles, les flux de capitaux et ce que le prix raconte avant les nouvelles.

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Inflation US

L’inflation américaine repasse au-dessus de 4 %, loin devant les salaires. Sans relance cette fois, les ménages comblent l’écart en puisant dans une épargne qui s’épuise.

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Expansion monétaire

Le PIB nominal a grimpé de 6 % en 2023 alors que M2, les bilans bancaires et le crédit stagnaient. Le moteur caché : la vélocité, tirée par les revenus.

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Recession 2025

Rappel de début d’année : un marché du travail détendu n’annonce pas la récession. L’expansion reste tirée par les salaires (6,4 %), pas par le crédit.

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FOMC 7/11

Cent pb de baisses encore à venir et un budget pro-croissance : le « No Landing » s’impose pour 2025 — mais le dollar fort cache un risque de financement.

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China Rising ? 3

Les actions chinoises rebondissent, mais les valeurs US exposées à la Chine restent prudentes : un désendettement classique où personne ne réemprunte.

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Pessimisme ? Optimisme ?

Pessimisme tenace sur l’économie mondiale — alors que la croissance tient, l’inflation reflue et les banques centrales assouplissent agressivement.

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China Short Squeeze

Pékin a déclenché un short-squeeze record sur les actions, mais ses mesures restent trop maigres pour retourner l’immobilier et la demande — la macro de fond ne suit pas.

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CPI/PCE

L’inflation US s’est stabilisée mais reste au-dessus du mandat de la Fed : les services tiennent, les sources de désinflation s’essoufflent, et la Fed regarde ailleurs.

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Fed Over Easying 50bps

La Fed assouplit agressivement une économie pourtant solide : or, actions, obligations et pente des taux valident déjà ce régime « Over Easy ».

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Une baisse de 50 pb en novembre ?

Pour la première fois depuis sa baisse de la semaine passée, le marché donne plus de 50 % de chances à une baisse de 50 pb au FOMC du 7 novembre.

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Recession 3

Côté NBER, quasi aucun signal de récession ; le LEI de croissance remonte depuis août 2023. Atterrissage en douceur, ou calme avant la tempête ?

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e-Japan

Au Japon, l’inflation de base reste sage ; c’est la facture énergétique — au gré des subventions publiques — qui agite l’inflation globale.

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